Glapiński o stopach procentowych: scenariusz zmian bardzo niepewny
Prezes Narodowego Banku Polskiego Adam Glapiński podczas konferencji prasowej 5 czerwca 2025 roku podkreślił, że przyszłość polityki monetarnej pozostaje niepewna i w dużej mierze uzależniona od napływających danych gospodarczych. Rada Polityki Pieniężnej (RPP) nie wyznacza obecnie konkretnej ścieżki zmian stóp procentowych, a potencjalne cięcia od lipca tego roku pozostają bardzo wątpliwe. W centrum uwagi pozostają przede wszystkim ceny energii elektrycznej w ostatnim kwartale 2025 roku oraz kształt budżetu na 2026 rok, które mogą istotnie wpłynąć na dalsze decyzje monetarne.
- Prezes NBP Adam Glapiński 5 czerwca 2025 roku podkreślił niepewność dalszej polityki monetarnej i brak zapowiedzi zmian stóp procentowych.
- Inflacja może spaść do około 3% w III kwartale, ale wzrost cen energii elektrycznej w IV kwartale może ją ponownie podnieść.
- Rada Polityki Pieniężnej będzie podejmować decyzje na podstawie napływających danych, a cięcia stóp od lipca są bardzo niepewne.
- Kluczowymi czynnikami ryzyka pozostają ceny energii oraz kształt budżetu na 2026 rok.
- Eksperci i analitycy wskazują na mieszane sygnały gospodarcze i luźną politykę fiskalną, co utrudnia prognozowanie zmian stóp procentowych.
Eksperci i analitycy wskazują na mieszane sygnały płynące z gospodarki oraz luźną politykę fiskalną, które dodatkowo komplikują perspektywy obniżek stóp procentowych. Wskazuje to na okres niepewności, w którym RPP będzie musiała ostrożnie balansować między wspieraniem wzrostu gospodarczego a kontrolą inflacji.
Przebieg konferencji prezesa NBP i obecne stanowisko RPP
Podczas konferencji prasowej 5 czerwca 2025 roku prezes NBP Adam Glapiński zaznaczył, że Rada Polityki Pieniężnej nie planuje obecnie określać konkretnej ścieżki zmian stóp procentowych. Decyzje będą podejmowane elastycznie, w oparciu o napływające dane gospodarcze, co oznacza, że żadna decyzja nie jest przesądzona. Glapiński wskazał, że inflacja może obniżyć się do około 3% w trzecim kwartale 2025 roku, jednak nie wykluczył ryzyka jej ponownego wzrostu w kolejnych miesiącach, zwłaszcza ze względu na możliwe podwyżki cen energii elektrycznej.
Jak podaje TVN24 Biznes, prezes NBP zaznaczył również, że RPP spodziewa się w całym 2025 roku wyższego wzrostu produktu krajowego brutto (PKB) niż w roku ubiegłym, co jest pozytywnym sygnałem dla gospodarki. Mimo tego, według dorzeczy.pl, ton konferencji był jastrzębi – co oznacza, że RPP pozostaje ostrożna i nieśpieszna w kwestii luzowania polityki pieniężnej. Cięcia stóp procentowych od lipca są obecnie bardzo niepewne, a decyzje będą zależały od dalszego rozwoju sytuacji gospodarczej.
Czynniki ryzyka i niepewności w polityce monetarnej
Jednym z głównych czynników ryzyka wskazywanych przez NBP są ceny energii elektrycznej, które według szacunków mogą wzrosnąć pod koniec 2025 roku. Takie podwyżki mogą ponownie podnieść poziom inflacji i utrudnić dalsze obniżki stóp procentowych. Informacje te potwierdzają serwisy bithub.pl oraz next.gazeta.pl.
Chociaż Urząd Regulacji Energetyki (URE) zdecydował się na obniżenie taryf gazowych od lipca 2025 roku, to niepewność dotycząca cen prądu w drugiej połowie roku nadal pozostaje poważnym problemem – podkreśla next.gazeta.pl. Takie wahania cen energii mogą mieć istotny wpływ na koszty produkcji i ogólną dynamikę cen w gospodarce.
Dodatkowym obciążeniem jest wysoki deficyt polskiego sektora finansów publicznych, uznawany za jeden z najwyższych w Unii Europejskiej. Jak wskazuje superbiz.se.pl, sytuacja fiskalna komplikuje działania RPP, ograniczając jej swobodę w prowadzeniu polityki pieniężnej.
Według rp.pl, niepewność związana z polityką monetarną jest także częściowo powiązana z trwającą wojną handlową na arenie międzynarodowej. Nie wiadomo, czy przed lipcem uda się wypracować porozumienia, które mogłyby stabilizować sytuację gospodarczo-finansową. To powoduje, że decyzje RPP muszą uwzględniać liczne scenariusze ryzyka.
Ocena ekspertów i prognozy dotyczące stóp procentowych
Analitycy ING Banku Śląskiego zwracają uwagę, że wcześniejsze prognozy zakładające szybkie obniżki stóp procentowych w kolejnych miesiącach stały się obecnie bardzo niepewne. NBP nie wykazuje chęci do szybkich cięć, co podkreśla horecatrends.pl. Z kolei rp.pl informuje, że RPP nie będzie się spieszyć z obniżką stóp, a sygnały płynące z gospodarki są mieszane – z jednej strony pojawia się spadek inflacji, z drugiej zaś ryzyko jej wzrostu z powodu cen energii.
Portal money.pl wskazuje, że obniżka stóp procentowych w czerwcu nie jest przesądzona, choć prognozy zakładają spadek inflacji do około 3%. To jednak nie gwarantuje szybkich działań ze strony RPP.
Po decyzji Europejskiego Banku Centralnego (EBC) i konferencji prezesa Glapińskiego, złoty umocnił się wobec dolara, jednak według rp.pl pozostaje bardziej wrażliwy na działania EBC niż na komunikaty NBP. Oznacza to, że globalne i europejskie uwarunkowania wciąż silnie oddziałują na sytuację walutową Polski.
—
W nadchodzących miesiącach Narodowy Bank Polski będzie prowadził politykę monetarną z dużą ostrożnością i gotowością do dostosowań. Choć obniżki stóp procentowych nie są wykluczone, decyzje będą zależały od zmieniających się czynników, takich jak ceny energii, sytuacja budżetowa oraz globalne warunki gospodarcze. W praktyce oznacza to, że dalsze ruchy banku centralnego będą ściśle powiązane z tym, jak potoczy się sytuacja zarówno w kraju, jak i na świecie.